转债基本情况分析：

(相关资料图)

福立转债发行规模7.00亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价21.28元，截至2023 年8 月11 日转股价值99.15 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.35 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年8 月11 日6 年期AA-级中债企业债到期收益率6.29%的贴现率计算，债底为79.79 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为18.89%，对流通股本的摊薄压力为36.23%，对现有股本摊薄压力较大。

中签率分析：

截至2023 年8 月11 日，公司前三大股东WINWIN OVERSEAS GROUPLIMITED、昆山零分母投资企业（有限合伙）、湖州和元今达股权投资合伙企业（有限合伙）分别持有占总股本48.10%、3.75%、2.83%的股份，前十大股东合计持股比例为63.65%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。剩余网上申购新债规模为2.10 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于850-950 万户，预计中签率在0.0022%-0.0025%左右。

申购价值分析：

公司所处行业为消费电子零部件及组装（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年8 月11 日收盘，公司PE（TTM）为28 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于中等偏下水平，市值36.75 亿元，处于中等偏上水平。截至2023 年8 月11 日，公司今年以来正股上涨11.85%，同期万得全A 上涨2.30%，上市以来年化波动率为61.28%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。

福立转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予福立转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为129 元左右，建议积极参与新债申购。

公司经营情况分析：

2023 年1-3 月，公司实现营收1.57 亿元，同比下降26.04%；营业成本1.18 亿元，同比下降15.37%；实现归母净利润为0.07 亿元，同比下降80.87%。

竞争优势分析：

企业定位：精密金属零部件领先制造商。1）技术与研发优势。公司是专业从事精密金属零部件制造的高新技术企业，具备专业制造技术、质量管理及自主设计开发的经验与团队；2）产品优势。公司始终专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，熟练掌握精细线成型、高精密车铣复合成型、高速连续冲压成型等多种精密金属零件成型工艺以及精密金属部件组装工艺，在主要细分领域具有较强的综合竞争优势；3）客户优势。公司目前已进入了富士康、立讯精密、正崴等知名企业的供应链体系，并建立了长期、良好的合作伙伴关系。通过向下游客户提供专业服务和个性化产品，公司品牌口碑良好，客户黏性不断增强。

风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。