（原标题：【BT金融分析师】维珍银河股票飙涨50%，分析师称这种情况可能是“昙花一现”）

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维珍银河（Virgin Galactic）的股票在过去一段时间一度飙升了约50%，因为投资者对这家太空旅游公司最新的商业飞行目标感到兴奋。然而，投资者可能很快就会意识到，维珍银河新设定的目标只是该公司在不知道对其财务影响的情况下，重振投资者对其股票兴趣的一种方式。

从本质上讲，这似乎没有什么新奇之处。人们已经知道维珍最终要开启商业飞行。因此，我认为这一进展也不能改变该股的悲观前景，因为维珍银河仍然是一个消耗现金的实体，该公司一个季度又一个季度地侵蚀着股东价值。因此，我仍然看空维珍银河的股票。

没有商业模式

维珍银河是我在市场上看跌的公司之一，因为该公司明显缺乏可行的商业模式，因此押注该股非常冒险。

当然，该公司辩称，其价值主张在于为客户提供超凡脱俗的体验：太空飞行，客户可以看到地球的壮丽景色并经历短暂的失重体验。为了证实这种飞行的可行性，创始人Richard Branson和他的团队于2021年6月乘坐VSS Unity成功地进行了太空边缘之旅。

然而，这一次飞行的胜利并不意味着该公司业务具有可扩展性，也不意味着该公司有能力积累足够的客户基础，愿意为所谓的“太空”旅行支付45万美元的巨额价格。

事实上，自从Richard Branson进行了预演以来，维珍银河已经损失了数亿美元，并推迟了第二艘亚轨道航天器的发射，而且在销售票务方面几乎没有取得任何进展。事实上，维珍银河只售出了大约800张票，包括2021年获得的600-700张预订票。

重要的是，这些门票每张售价仅为20万美元，这也无法通过票务充分反映真正的市场需求，现在的票价是最初消费者支付的两倍。

因此，缺乏可靠的数据来衡量该公司在正常经营条件下的现金流。就连维珍银河最近更新的商业航班时刻表也无法解决这个问题。

然而，我认为维珍银河所谓的“商业模式”明显不存在。例如，如果该公司按照Richard Branson的说法，维持每月三个航班、每个航班可容纳六名乘客，那么将需要三年半多的时间才能完成现有的预订票。

然而，即便如此，该公司仍无法产生足够的现金流来弥补其不断扩大的亏损，这些亏损已达到令人担忧的水平。在最近的2023年第一季度财报中，维珍银河报告了迄今为止最大的净亏损，约为1.59亿美元，大大超过了2022年第三季度的9310万美元净亏损。

遗憾的是，维珍银河仅去年一年就累计亏损超过5.66亿美元，而且亏损还在一个季度接着一个季度地扩大。

维珍银河的盈亏平衡前景令人难以捉摸，该公司必须每年吸引大约1260名客户，每个人都愿意支付惊人的45万美元。这样才能抵消他们的损失，更不用说什么时候能获得丰厚的利润了——这一计算结果还是在假设该公司的亏损保持不变的情况下，考虑到其亏损一直在扩大，这种状况似乎也不太可能发生。

连续亏损导致股价走低

如前所述，维珍银河的投资者可能最终会意识到，该公司不断累积的亏损肯定会继续压低股价。按照目前的亏损速度，维珍银河只剩下不到一年半的时间，该公司的财务资源就会枯竭。

这是因为该公司现在只剩下8.74亿美元的现金、现金等价物和有价证券。为了维持经营，该公司将一如既往地发行额外的债务或股权，将负担转嫁给现有股东。

这种担忧对维珍银河管理层来说似乎无关紧要，因为自首次公开发行以来，维珍银河的股票数量增加了45%。该公司在向市场投放大量新股，实际上是通过举债来维持运营。

鉴于没有任何立即产生收入的催化剂，预计维珍银河的这一战略将“无限期”持续下去。从本质上讲，该公司股东正面临着巨大风险。

分析师观点

再来看看华尔街，根据过去三个月的评级，维珍银河获得了“适度卖出”的一致评级，其中包括1个买入，2个持有，4个卖出。该股3.81美元的平均目标股价意味着较当前水平将有36.6%的下行空间。

结论

维珍银河近日的股价上涨，可能只是短暂的炒作。该公司缺乏可行的商业模式，而且持续亏损，这引起了投资者的担忧。此外，该公司缺乏有关客户需求和收入来源的具体数据。

由于亏损不断增加，而在财务资源枯竭之前该公司所拥有的时间有限，维珍银河对债务和股票发行也极度依赖，这使得其现有股东面临严重风险。因此，我建议避开这只股票，尽管该公司最近公布了一些看似令人兴奋的消息。

作者：Nikolaos Sismanis

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