您当前的位置:首页 >> 信息 >  >> 
福事特(301446):国内领先的液压硬管总成制造商 “贴近式服务”获龙头客户认可

时间:2023-08-02 16:40:05    来源:中泰证券股份有限公司

专注液压行业二十余年,成为国内领先的液压硬管总成制造商。


(资料图片)

公司前身福事特有限由彭香安与福田实业于2005 年4 月共同出资设立,2007 年月江苏福事特液压技术有限公司成立,2020 年成为公司的全资子公司。公司产品主要分为液压管路系统、矿用工具和消防灭火系统三类,广泛应用于工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储和风电装备等领域。公司已在液压硬管总成细分行业中处于国内同行业领先水平,并逐步实现在国内高端应用市场进口替代的突破。

公司近三年业务稳定发展,营业收入从2019 年的1.23 亿增长至2022 年的4.65 亿元,CAGR 为55.8%;归母净利润从2019 年的0.38 亿增长至2022 年1.55 亿元,CAGR 为59.8%。公司经营效率高,现金流稳定。家族企业股权集中,核心人员持股激励充分。

液压管路是“小价值大市场”产品,市场空间超百亿。

液压管路是液压系统的“血管”,位于产业链中游,工程机械为最大下游应用行业。

液压管路系统的上游原材料包括钢管、钢材、法兰、接头、胶管等,下游行业包括工程机械、矿山机械、农业机械、港口机械、冶金机械、汽车工业、机床与工具等行业。2021 年全球液压件市场规模304.25 亿欧元,其中国内液压件行业规模106.5 亿欧元,占比35%位居首位。管道与接头的价值量约为液压系统的15%,以此推算,国内液压管路系统细分市场的行业规模约120 亿元。

2022 年工程机械主要销售机型中液压管路市场空间约45 亿元,矿山机械后维修市场空间广阔。当前工程机械行业正处于下行周期的探底阶段,2024 年有望迎来新一轮上行周期,拉动液压管路销量增长。煤矿行业的后维修市场规模突破300 亿元,煤矿和有色金属矿产值超过5 万亿元,矿山企业对备品配件的采购需求具有持续性,依托于该万亿市场,公司面对的矿山机械后维修市场规模空间广阔。

液压硬管总成领先企业,采用“贴近式服务”创新模式,获下游龙头客户认可。

公司是国内较早进入液压管路行业的公司之一,自主研发生产的硬管总成在国内占据优势地位。液压行业的品牌及认证壁垒高,公司采用“贴近式服务”获下游龙头大客户认可,募投项目将提升高强度液压管路产品产能,有望受益于工程机械下一轮上行周期。对比耀坤液压,二者的产品结构、下游客户、销售战略各有侧重,由于采取贴近式服务战略,公司的毛利率更高。

盈利预测:我们预计2023-2025 年公司营收分别为5.3 亿元、6.3 亿元、7.7 亿元;分别同比+14%、+18%、+23%;归母净利润分别为1.27 亿元、1.52 亿元、1.88 亿元,分别同比-18%、+19%、+24%;EPS 分别为1.59 元、1.90 元、2.36 元,按照8 月1 日收盘价对应PE 为23、19、16 倍,首次覆盖,给予增持评级(首次)。

风险提示:对三一集团存在重大依赖的风险;原材料价格波动导致的成本上升风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;宏观经济及下游行业周期性波动风险。行业市场规模测算偏差风险。

标签:

热门推荐

X 关闭

X 关闭